云九资本合伙人王京：要相信市场自身的智慧，而不是投资人的智慧

“从来没有哪一个时代会像今天这样，商业形态在互联网、大数据、人工智能等高科技冲击下快速演变，这就是“新消费时代”。从2018年到2019年，新消费底层正发生新的变化。一二线城市消费见顶，三四线城市正在潜移默化中爆发性增长。新兴品牌层出不穷，旧势力固有地盘遭遇挤压，下沉与升级齐飞。

5月31日，铅笔道“新消费风向大会”在北京开场，大会现场聚集了300余位一线投资机构和创业公司代表。云九资本合伙人王京参与了主题为《新消费行业投资逻辑》为主的圆桌论坛。论坛由众海投资合伙人李颖主持，其他参与嘉宾还有新宜资本董事长马占田、星瀚资本创始合伙人杨歌以及元真价值投资创始合伙人赖润伟。以下是现场记录：

新消费赛道的投资逻辑

在社交电商、团购、咖啡、电子烟等消费赛道热点里，马占田更看好社交电商。他认为，像拼多多，云集这一类企业，这个生态还处于高速上升期，还有很多的流量红利，而十年前熟悉的流量入口，已处于红海，低成本获客已经非常难。

马占田举例称，腾讯在行业内非常活跃，推出智慧商圈的计划，而且投入非常大。包括其在小程序方面做各种各样跟货相关的功能。

与此同时，他认为每一个做产品的企业和品牌，都有挖掘到自己小众低成本流量的机会。“如果挖掘到这个机会，企业有可能迅速成长起来，并赚一笔大钱，完成自己的积累成功创业。”

杨歌也同样看好社交电商赛道。他认为社交电商最主要的基础是看消费升级，在终端触达用户的过程中，尽量降低成本，是社交电商能够走到现在的原因。“比如客户能够直接从供应链生产端去买东西，就省去终端销售的环节，成本就降低了。如果这个过程是自动化的，进行直接触达客户，这样成本也会降低，效率还会提高。”

他认为，社交电商从供应链的角度来讲，整个商品供应、物流触达的过程一定是偏向社区化的。“这样的公司特点是大量开店，与用户进行沟通，从而拉近供应链和用户两边的距离。最终实现降本增效、增加用户体验的同时，起到社交电商载体的作用。”

而赖润伟则更看好可标准化的品牌。他表示：“美国有非常多的大型连锁餐饮品牌获得上市机会，而中国只有呷哺呷哺、海底捞这样的企业获得上市机会。这与是否能实现标准化有关，餐饮品牌就很难登陆资本市场。”

在这个时代，不管是渠道、人群、还是技术都在升级，这些升级会铸造一个新品牌的诞生。喜茶就是一个很典型的案例，喜茶给了年轻人更多个性表达的机会，也在与技术不断的结合。赖润伟还透露，“听说喜茶准备跨界社交领域。”

王京在投资时更关注新的赛道模式背后所产生的逻辑。他认为，不管是社交电商、拼团、新零售等模式，其实背后都蕴含了消费行为上的巨大变化。“我们考虑问题的时候，就可以考察今天这个世界正在发生什么样的变化。然后去考虑用什么样的商业模式承载它的变化。而不是去谈社交电商，或者团购模式是不是好。”

李颖看好最近引起较大争议的电子烟赛道。电子烟行业面临着监管风险，经过一番调研，他认为电子烟符合重大变革基本条件，这是机遇。

目前的电子烟品牌路线有种潮牌的感觉。随着消费人群年轻化，电子烟主打人群并不完全是老烟民，成瘾性及社交扩散性，导致这款产品像社交货币品牌新物种一样出现。

“当电子烟赛道的大趋势确立时，可能会出现一个时间窗口，头部品牌会有更强的规模化和马太效应出现。”放眼未来， 烟草市场随着消费需求的变化一定会有大变革的机会，头部品牌有机会享受高速成长的溢价。

未来两三年新消费终局形态

在过去一两年，不管是像拼多多、云集这样的电商，还是线下打得火热的生鲜、便利店，行业注入大量新品牌后，两个行业的火焰同步燃起，李颖向四位投资人询问，未来两三年终局的形态会是什么样子？

和2016年参加上海一个投资论坛一样，王京当时怼了共享经济，现在其不看好以“无人”为卖点的所谓“新零售”。翻开教科书，选址是零售的重要因素，但新一波项目中没有一家解决选址问题，都是在选址基础上解决末端问题。

“一定要相信市场自身的智慧，而不是投资人的智慧。”经历多年实践和沉淀，商品要如何销售，市场会给出最好的答案。话题回归新零售，王京认为最终能活下来的项目只有夫妻店或者已有的连锁店，例如711、全家等，要不就是大型互联网创造出的新零售项目，他们本身具有庞大的销售体系和供应链支撑。

赖润伟同样认为，选址决定了一个项目70%、80%的成活率，无论是新零售还是旧零售都离不开选址这个核心问题。新零售未来一定是一个现象级的线上线下大融合，且终将回归商业本质。

要么通过线上渠道满足顾客足不出户的需求，要么在线下前往比较核心的地段，顾客可以一条龙逛很多好吃好玩的地方，因此，选址很重要，“这体验是很综合的，要将线上线下全部打通，线上与线下融合为一体，顾客在不同的时间、地点会有不同的选择”。

杨歌也表达自己的观点，他说：“店面形态的问题，主要是看业态和生态的有效性。”包括发展难度较大的无人零售，这个行业在近两年很火，但未来就不一定了。他分析道，“无人零售是因为所有的SKU分解难度比较大，导致无人零售看起来更难以爆发。完全智能化的终端是不存在的，产品如果不够标准化，商品消耗就会很大”。

马占田主导的九宜城有自己的商场，也开过超级物种。新零售从线下经营来看，有一个固定成本构造租金，每天各种各样的成本产生，没办法截留。“创业成本很高，线下生意经营失败率非常高”。现阶段，线上零售企业已经把数字化、大数据和人工智能发挥到极致，海量数据下，新零售基本上是线下生意的改造。“新零售不存在终局，新技术会对这个行业进行非常深的改造。”