2014-2016年，对股权投资行业意义非凡，是VC 1.0向VC 2.0集中跨越的时期。这3年间，大量资深投资人离开原先机构，踏上VC 2.0时代新征程。

12月30日，2019年度“福布斯中国最佳创投人”榜单发布，云九资本创始合伙人曹大容获评上榜。

对我们来说，每一个案子都是一个新的开始，非常期待2020年！

作为本轮最大的跟投方，云九资本已连续参与了怪兽充电的多轮融资

回首过去，展望未来。在即将过去的12月中，多项行业盛会相继举办，云九资本凭借在投募资和项目管理方面的优秀能力，荣获多家主流媒体榜单的认可： 2019年度最具发展潜力投资机构TOP10——云九资本 2019年度最具影响力投资人TOP20——曹大容 2019年度影响时代的创业投资机构TOP30 —— 云九资本 2019年度影响时代的青年投资人TOP30 —— 郝玮 2019年度最具成长价值企业TOP30 —— e代理 2019年度最受LP青睐投资机构TOP30 —— 云九资本 2019年度新消费领域最佳投资机构TOP5 —— 云九资本 2019年度最佳投资人TOP30 —— 曹大容 2019年度新消费领域最佳投资人TOP5 —— 曹大容 猎云网 12月10日-11日，猎云网“新势力——2019年度CEO峰会暨猎云网创投颁奖盛典”在北京举办，云九资本及创始合伙人曹大容分别入选“2019年度最具发展潜力投资机构TOP10”及“2019年度最具影响力投资人TOP20”榜单。 铅笔道 12月18日，由铅笔道主办的“铅笔道·真相大会2019暨年度真榜颁奖典礼”在北京举行。在揭晓的铅笔道·真榜2019中，云九资本及合伙人郝玮分别入选“2019年度影响时代的创业投资机构TOP30”和“2019年度影响时代的青年投资人TOP30”。 云九资本被投公司e代理入选“2019年度最具成长价值企业TOP30”。 投资家网 12月20日-21日，由投资家网主办的“投资家网2019中国股权投资年度峰会暨颁奖盛典”在北京举行。在21日揭晓的“2019中国股权投资年度峰会系列榜单”中，云九资本入围“2019年度最受LP青睐投资机构TOP30”、“2019年度新消费领域最佳投资机构TOP5”，创始合伙人曹大容入围“2019年度最佳投资人TOP30”和“2019年度新消费领域最佳投资人TOP5”。 此外，云九资本合伙人王京还出席了主题为 “消费分级带来机遇”的圆桌讨论，就消费领域的行业热点及未来走势进行了观点分享。 感谢各界对云九资本及投资团队的认可。2019年即将过去，让我们带着所有未完成的故事和梦想，在新的一年里继续扬帆前行！

云九资本凭借出色的募资能力、投资能力和项目管理能力，在资本寒冬中逆势彰显出了扎实的“过冬实力”

云九资本创始合伙人曹大容曾在2014年领投了房多多的B轮融资并担任董事会成员至今。

云九资本创始合伙人曹大容继2018年上榜后，再次荣登“中国最佳创业投资人TOP100”

云九资本荣登“最受创业者欢迎创业投资机构T0P50”，创始合伙人曹大容荣登“最受创业者欢迎投资人TOP100”

BEIJING, Sept. 10, 2019 (GLOBE NEWSWIRE) — Sky9 Capital, an early-stage venture capital firm that invests in Chinese technology start- ups, announced today that it has closed a new set of funds with $440 million in capital commitments, including Sky9 Capital Fund IV, L.P. and Sky9 Capital MVP Fund, L.P. […]

8月22日，由第一财经主办的2019陆家嘴股权投资峰会在上海盛大举行。此次峰会揭晓了“2019第一财经股权投资价值榜”，云九资本荣获“年度创新互联网投资机构”单项奖。 该榜单的评选，以募资规模、投资业绩、价值发现能力、投后服务能力、资源集合能力等角度为基础，全面观察创业投资机构的管理水平，并加入绿色投资和责任投资的权重因子，力求更全面地呈现中国创投行业优秀投资机构的综合价值创造能力。“在寻求保值、增值的同时，也能够推动被投企业向更加有益于社会整体利益的方向上前进。” 创新互联网一直是云九资本重点关注的投资方向。云九资本团队成员在其投资生涯中参与投资了共计逾百家优秀的互联网公司，见证了周期更迭，积累了丰富的行业经验。 成立三年多以来，云九资本投出了e代理、找油网、怪兽充电、我在家、松鼠拼拼、Soda等明星项目。云九资本相信，早期价值发现是风险投资最大的机遇所在，同时也是最大的挑战所在。未来，云九还将一如既往地着眼早期，携手创新，并以践行社会责任为己任，为国家社会持续输出正面影响力。

在“大而全”与“小而准”之间选择的时候，云九资本选择了后者，他们要成为中国精准投资的典型，江湖俗称“狙击手式投资。” 成立三年来，云九资本投资项目不超过30个，其中包括E代理、找油网、怪兽充电、松鼠拼拼、青云、我在家、Spot、店匠、乐卡车联等项目，2017年募集的2.5亿美元基金投资期已近尾声。“珍惜子弹”，精准出击，是这个年轻机构的一贯风格。 精准一击 2019年，当创投圈开始呈现资本寒冬的时候，云九资本仿佛并没有受到太大影响： 投资上，他们没有停下投资的步伐，募资上，也并没有出现不寻常的障碍。 在谈到对“寒冬”的理解时，创始合伙人曹大容态度非常豁达。“Timing对VC并不是最重要，创新永远存在，外部形势最差的时候也许是基金最好的机会”。“今年是我做投资的第20年。1999年，在硅谷的那一波创业大潮当中我有一段短暂创业的经历，然后2000年，我开始了早期投资生涯。在过去的19年里，我参与和管理过8支基金，在中国和美国经历过各种阶段，经历过2000年互联网泡沫的破裂，也见证了许多投资机构的崛起与消失。”曹大容回顾自己的投资生涯时说。 2006年，曹大容将美国老牌风险投资机构光速创投首次带入中国，成为美国光速创投在中国的第一位合伙人，负责这家全球基金在中国的投资，并从2011年起募集管理光速中国的一期和二期基金。在此期间，曹大容带领团队投出了包括拼多多、拍拍贷、融360、满帮集团、美团点评、房多多、途家、企鹅杏仁等项目。许多公司从初创企业、到独角兽、再到上市企业的成长之路，曹大容都是其见证者和当事人。 “中国的独角兽的项目在过去十几年里不过200来个，平均一年不到20个，具体到某一个机构投资独角兽的概率，以及每年几千个项目投资中标的概率极低。这是看似光鲜的投资圈背后的残酷现实。但是真正给基金带来高额回报的就是这20来个项目，因此，我们要做的是精准找到这些项目并投资。” 基于此，当很多投资机构在追求规模效应的时候，云九资本选择做一家“很会做早期”的精准投资机构。 云九资本一直以做出10倍回报的基金为目标。在曹大容看来，如果未来想给LP创造10倍回报，需要建立系统化的打法，不断复制成功的方法论，培养一群投资“狙击手”，并打造强烈的早期投资文化。 通过精准投资、长时间等待获得超额回报，在投资圈有一个现实样本，那就是Benchmark。 2019年，伴随着美国最大一笔IPO——Uber的上市，其背后的投资人，尤其是早期投资机构收获丰盈。Benchmark Capital（标杆资本）就是Uber的第一个机构投资人，900万美元的投入获得了70亿美元的产出，投资回报超过600倍。 而Benchmark作为硅谷最杰出的VC之一，其投资案例不仅仅是Uber，还包括Twitter、Yelp、Zendesk等一系列耳熟能详的企业，在硅谷，他们似乎是投资圈的一个神话。曹大容认为，“Benchmark每一期基金都能持续做到十倍甚至更多，不是偶然的，是有一套系统化的playbook。他们已经将早期投资变成了低风险，高回报的行业。” 然而具体到中国，中国的国情能诞生Benchmark这样的精准投资机构吗？ “在中国做早期投资，不确定的因素太多，做精准投资这条路会比美国更难。”曹大容坦诚。 在对比了精准投资与规模化投资的创业成本之后，在中国市场上的大部分投资机构选择了规模化之路。伴随着基金规模的不断扩大，其品牌效应及投资风格也更加稳健，更容易被LP所接受，继而就能募到更多的资金去投资。投资得越多，其命中的项目也自然会增加。总体来说，这是一个正向循环。在美国也同样如此。精准投资虽然也是通往成功的一种方式，但是被很多人放弃了，因为并不是每一个人都具备狙击手的实力。 在云九资本，每个投资人都在投资圈历练已久，形成了自己的特色：有人擅长消费投资，有人对宏观经济更加敏感，有人专注财务模型。他们既可单兵作战，又可以形成一个团队，协同作战，共同筛选大量的项目和寻找优秀的创业者。 实际风险与感知风险的差异 在投资圈，不乏一些伟大投资神话的出现，比如，软银投资孙正义早期投资了阿里巴巴、Naspers （南非报业集团）早期投资了腾讯。 于是，大部分投资人脑海当中浮现出了一个问题，那就是这种伟大可否复制？ 经过20年的历练，曹大容的答案是肯定的——在早期投资当中，如果经过专业的系统训练，这种伟大可以复制。 那么这个可复制的逻辑到底是什么呢？ 很多时候，我们经常听到，某某投资人5分钟就决定上亿资金投资某个项目。 这些投资人何以在这么短的时间内就对这个项目做出判断？ “从投资本质上来讲，VC是一个玩实际风险与感知风险差异的工作。”曹大容解释说。“很多疯狂而伟大的项目按照理性的分析其实是没有办法投资的。投资人需要理性，同时也需要感性，他们需要被伟大的创业者所感召。我见过很多类似的故事。对于很多项目，理性的人根本不会投资，大部分都是投资人一时被感动的情况下进行投资的，因为看上去风险很大，也就是所谓的感知风险。事后当投资人回归平静的时候，有一些投资人还会后悔。然而几年过去之后，时间证明这个项目是一个伟大的项目，事实证明它的实际风险并没有那么大。因此，在投资的时候，我们要接受这种感性。投资人需要看到CEO眼中的光，跳到他们的视角里去看未来的世界，看到CEO的渴望及愿景。” 投资人除了需要不断地培育这种能力，优秀的早期投资人还有着对于创业风险的不同理解。 曹大容在硅谷刚入行的时候，有一个资深前辈对他讲，“早期投资千万不要忘记一件事，每个案子最差的情况就是亏损所有投资金额。” “当时没有觉得这句话有什么特别的，十年之后，我才明白背后更深的含义。” 保证本金其实是大部分刚入行的投资人的“底线”。众所周知，股神巴菲特的投资哲学中最重要的两件事是：第一，不能亏损本金；第二，牢记第一条。这对于PE投资来讲恰如其分，然而，对于投资早期来讲并不完全适合。“对于早期投资人来讲，我们的着眼点应该是这些本金给投资人带来的回报会是多少，如何通过理解行业，理解团队投资出伟大的项目。”曹大容解释说，这就是如何看待风险的问题。在本金的因素以外，更重要的是要去考虑这个案子的想象空间和潜在回报，而这恰恰是最难的。——这需要想象力，以及对行业、模式、技术趋势和对CEO的心态、状态以及愿景的深透的理解。“判断upside比分析downside要难得多。” 云九资本对于判断项目和创业者的风险有着自己的逻辑。 “假设，某一天，有一个创业者找过来说他要打败BAT，作为投资人该如何反应呢？大部分投资人会说这个人是个疯子吧？在云九资本，我们就愿意非常耐心地听一下他的想法。” 换句话说，就是投资人自己首先要眼界异于常人，看到别人不能看到的风景，才能找到成就伟大事业的“创业疯子”。比如要在竞争惨烈的电商行业挖出一个几百亿美元估值的黄峥——他有远见、判断和对人性的洞察，同时也让投资人感受到极致追求和极强的内心坚持，这些都需要投资人用“心”去聆听。 因为伟大的创业者多半都是不同于常人的创业者，他们的认识与常人完全不同。曹大容深信这一点在创业者早期融资时一定是非常明显的，这是他将近20年的经验之谈。但是每个人的“疯”全然不同，没有规律可言，这就要求投资人能越过传统和理性观念去判断和感同身受。理解他们，对于投资人水准的要求极高。 云九资本走过的这三年，创投行业如过山车般起起落落。无论环境怎样变化，投资募资的节奏不变，专注的领域不变，系统的打法不变，对寻找“创业疯子”的企图心更是愈加强烈。

“从来没有哪一个时代会像今天这样，商业形态在互联网、大数据、人工智能等高科技冲击下快速演变，这就是“新消费时代”。从2018年到2019年，新消费底层正发生新的变化。一二线城市消费见顶，三四线城市正在潜移默化中爆发性增长。新兴品牌层出不穷，旧势力固有地盘遭遇挤压，下沉与升级齐飞。 5月31日，铅笔道“新消费风向大会”在北京开场，大会现场聚集了300余位一线投资机构和创业公司代表。云九资本合伙人王京参与了主题为《新消费行业投资逻辑》为主的圆桌论坛。论坛由众海投资合伙人李颖主持，其他参与嘉宾还有新宜资本董事长马占田、星瀚资本创始合伙人杨歌以及元真价值投资创始合伙人赖润伟。以下是现场记录： 新消费赛道的投资逻辑 在社交电商、团购、咖啡、电子烟等消费赛道热点里，马占田更看好社交电商。他认为，像拼多多，云集这一类企业，这个生态还处于高速上升期，还有很多的流量红利，而十年前熟悉的流量入口，已处于红海，低成本获客已经非常难。 马占田举例称，腾讯在行业内非常活跃，推出智慧商圈的计划，而且投入非常大。包括其在小程序方面做各种各样跟货相关的功能。 与此同时，他认为每一个做产品的企业和品牌，都有挖掘到自己小众低成本流量的机会。“如果挖掘到这个机会，企业有可能迅速成长起来，并赚一笔大钱，完成自己的积累成功创业。” 杨歌也同样看好社交电商赛道。他认为社交电商最主要的基础是看消费升级，在终端触达用户的过程中，尽量降低成本，是社交电商能够走到现在的原因。“比如客户能够直接从供应链生产端去买东西，就省去终端销售的环节，成本就降低了。如果这个过程是自动化的，进行直接触达客户，这样成本也会降低，效率还会提高。” 他认为，社交电商从供应链的角度来讲，整个商品供应、物流触达的过程一定是偏向社区化的。“这样的公司特点是大量开店，与用户进行沟通，从而拉近供应链和用户两边的距离。最终实现降本增效、增加用户体验的同时，起到社交电商载体的作用。” 而赖润伟则更看好可标准化的品牌。他表示：“美国有非常多的大型连锁餐饮品牌获得上市机会，而中国只有呷哺呷哺、海底捞这样的企业获得上市机会。这与是否能实现标准化有关，餐饮品牌就很难登陆资本市场。” 在这个时代，不管是渠道、人群、还是技术都在升级，这些升级会铸造一个新品牌的诞生。喜茶就是一个很典型的案例，喜茶给了年轻人更多个性表达的机会，也在与技术不断的结合。赖润伟还透露，“听说喜茶准备跨界社交领域。” 王京在投资时更关注新的赛道模式背后所产生的逻辑。他认为，不管是社交电商、拼团、新零售等模式，其实背后都蕴含了消费行为上的巨大变化。“我们考虑问题的时候，就可以考察今天这个世界正在发生什么样的变化。然后去考虑用什么样的商业模式承载它的变化。而不是去谈社交电商，或者团购模式是不是好。” 李颖看好最近引起较大争议的电子烟赛道。电子烟行业面临着监管风险，经过一番调研，他认为电子烟符合重大变革基本条件，这是机遇。 目前的电子烟品牌路线有种潮牌的感觉。随着消费人群年轻化，电子烟主打人群并不完全是老烟民，成瘾性及社交扩散性，导致这款产品像社交货币品牌新物种一样出现。 “当电子烟赛道的大趋势确立时，可能会出现一个时间窗口，头部品牌会有更强的规模化和马太效应出现。”放眼未来， 烟草市场随着消费需求的变化一定会有大变革的机会，头部品牌有机会享受高速成长的溢价。 未来两三年新消费终局形态 在过去一两年，不管是像拼多多、云集这样的电商，还是线下打得火热的生鲜、便利店，行业注入大量新品牌后，两个行业的火焰同步燃起，李颖向四位投资人询问，未来两三年终局的形态会是什么样子？ 和2016年参加上海一个投资论坛一样，王京当时怼了共享经济，现在其不看好以“无人”为卖点的所谓“新零售”。翻开教科书，选址是零售的重要因素，但新一波项目中没有一家解决选址问题，都是在选址基础上解决末端问题。 “一定要相信市场自身的智慧，而不是投资人的智慧。”经历多年实践和沉淀，商品要如何销售，市场会给出最好的答案。话题回归新零售，王京认为最终能活下来的项目只有夫妻店或者已有的连锁店，例如711、全家等，要不就是大型互联网创造出的新零售项目，他们本身具有庞大的销售体系和供应链支撑。 赖润伟同样认为，选址决定了一个项目70%、80%的成活率，无论是新零售还是旧零售都离不开选址这个核心问题。新零售未来一定是一个现象级的线上线下大融合，且终将回归商业本质。 要么通过线上渠道满足顾客足不出户的需求，要么在线下前往比较核心的地段，顾客可以一条龙逛很多好吃好玩的地方，因此，选址很重要，“这体验是很综合的，要将线上线下全部打通，线上与线下融合为一体，顾客在不同的时间、地点会有不同的选择”。 杨歌也表达自己的观点，他说：“店面形态的问题，主要是看业态和生态的有效性。”包括发展难度较大的无人零售，这个行业在近两年很火，但未来就不一定了。他分析道，“无人零售是因为所有的SKU分解难度比较大，导致无人零售看起来更难以爆发。完全智能化的终端是不存在的，产品如果不够标准化，商品消耗就会很大”。 马占田主导的九宜城有自己的商场，也开过超级物种。新零售从线下经营来看，有一个固定成本构造租金，每天各种各样的成本产生，没办法截留。“创业成本很高，线下生意经营失败率非常高”。现阶段，线上零售企业已经把数字化、大数据和人工智能发挥到极致，海量数据下，新零售基本上是线下生意的改造。“新零售不存在终局，新技术会对这个行业进行非常深的改造。”

云九资本自成立以来，深耕创投行业，携手优秀企业家，从最初的黑马，逐渐成长为深受LP和创业者欢迎的“白马基金”。

社交电商目前虽处于起步阶段，但松鼠拼拼这样的平台，能让消费者以更低的价格，更为方便地购买到更好的产品，市场潜力不可小视。

当他们坐在云九资本办公室，不疾不徐娓娓道来这些故事时，我们难以想见，对面的他们曾经历过那么灰暗的日子。

国内男装订阅制电商领头羊“垂衣Champzee”已完成A3轮融资，领投方为蚂蚁金服。垂衣A轮整体融资额接近3000万美元，成为迄今为止订阅制电商领域内融资额最高的创业企业。

9月19日，36氪2018未来峰会在上海举办。云九资本合伙人王京受邀出席，站在投资人角度，就未来出行话题分享自己的观点。

云九资本及创始合伙人曹大容分别入选36氪2018年度 “中国最受创业者欢迎投资机构TOP100”、“中国最受创业者欢迎投资人TOP100”。

公链Ultrain超脑链已于七月底获得2000万美元基石基金，估值为2亿美元，本轮融资将主要用于 Ultrain 技术开发、商业生态拓展和全球社区建设。

云九资本对中国领先的社交电商平台“拼多多”的成功上市，向创始人黄峥及其团队表达最热烈的祝贺。

云九资本早期投资的国内首家互联网家居分享直购平台“我在家”，近日宣布完成超1亿元的A2轮融资

未来三年，我们还将不断推出更多贫困家庭在国家“精准扶贫”项目里生产生活变迁的具有历史意义的纪实记载和调查报告。

成功的企业家通常对自己的初心有充分的认知和了解，他们非常清楚自己创业的原动力，创业路上最大的精神支持就源于他们的这份初心

云九资本新近投资的A轮项目，包括电商平台垂衣和区块链初创公司Basis，不久之后，更多新项目投资情况将会陆续发布。

随着市场竞争的不断加剧， 参与资金的数量不断增加，投资者的目光也逐渐投向更早期的项目。

随着该市场的增长，会出现更多上市的初创企业，而其中很多会选择在美国上市。

一个人骑了共享单车，觉得自己方便了又节约了买自行车的钱，但投单车的都是投资人的钱，一轮轮投到上市。

率直、纯真、善良、热爱生命、好奇而富想象力，任何新科技的到来都会摧毁一些旧的事物，要正面地看待这个这个领域的发展。

51VR经过这几年的技术积累，已经成为该领域技术厚度最深，商业模式拓展最广的公司。

共享充电宝公司“怪兽充电”已于日前完成近2亿元新一轮融资，由国内顶级私募基金领领投，全部老股东都做了跟投。

互联网家居分享直购平台“我在家”在今年8月30日宣布完成由云九资本领投的A+轮融资。

能力越大，责任越大。有能力的企业应该承担起更多的社会责任，让这个世界更加美好，造福更多的人。

我们的社会一定还有许许多多这样的创业者，他们怀抱美好的愿望，并脚踏实地地用行动来实现自己的信念。

Before becoming a co-founding partner of Sky9 Capital, I was the Executive Director of Lightspeed China Partners, and my major investment areas …

截至2017年6月， 找油网自营业务营收超过15亿元人民币， 2017年全年公司自营业务总营收预计将突破50亿元人民币。

成为云九资本创始人的曹大容，这一年在思考什么？

AI如果一定要和PC、移动互联网相比，最大的问题在于其目前还没有落地的平台。

云计算是 IT 行业里的核心产业，未来必定成为企业创新发展的主要驱动力。

美国硅谷作为世界高新技术的产业核心，引领了创新产业的发展。

中国创投15年的历史上演了一幕幕悲喜故事。有的创投公司成为耀眼的明星，有的则在败局中黯然退场，也有的星夜入场赴盛宴。

有一个好的开局只是开始，我们愿在未来与创业者继续同行，莫愁前路无知己，天下谁人不识君！

罗辑思维投Papi酱是战略投资而非早期财务投资。第二步退出是正确选择，战略投资不一定能产生真正的价值。

虽说艺术源于生活并高于生活，但这次两国的八卦真的超越了纸牌屋，现实世界比电视剧更加戏剧化。

做投资最有趣的是，你会交各种各样的朋友，看到人生百态。

在之前9.12已经被和谐的文章里，提到过云九希望以商业推动公益发展的主题。在我们的官网上，也添加了“社会影响力”的板块。

创业者通常不会向熟悉自己的人诉说自己的烦扰——既不能找员工，也不能找家人，更不会去寻求心理咨询，“要是传出去了，背不住人家觉得自己有精神病”。

幸福都是相同的，悲惨的人却都有着不同的悲惨故事。人是弱小的，有时对于现实会无可奈何。所以一定不要让人落单。有困难的时候，谁都需要有人给予支持和鼓励。

王宝强婚变的新闻已经过去一周多，然而马蓉同学还占据着热搜榜第二位。所有人纷纷化身福尔摩斯，从心理到生理分析了王宝强、马蓉和宋喆之间的种种恩怨纠葛。

我们预测，继个人电脑，互联网，移动之后的下一个变革性的科技周期正在到来，宏大的技术应用图景正在展开。

在5月14日腾讯系合伙人峰会深圳站活动的圆桌论坛上，邱谆围绕创业初心、合伙人的修炼法则、找合伙人等话题做了精彩分享。